当周（7.29-8.2）申万医药指数环比+3.21%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，从跌幅和估值角度梳理器械板块可能性机会。

　　1、当周表现：市场本周整体算反弹的一周，尤其是周三走出放量大阳线。医药也是反弹的一周，相比市场有比较优势，除了周三大阳线外，周五表现也显著强于市场，但冲高回落。医药结构上，CXO、维生素等表现不错，从风格特点上看，底部超跌+无机构持仓+中小市值表现更好，高位前期强势股承压。

　　2、原因分析：市场本周表现暂时定义为超跌反弹，和会议刺激内需等多项因素共振影响有关，医药作为前期跌的比较多筹码得到比较大出清的板块引领了这次反弹，尤其是医药里面跌的多的筹码出清厉害的资产反弹更多，比如消费医疗、CXO等，还有底部超跌+无机构持仓+中小市值，其实本质上反应的都是一个底层逻辑。CXO亦有许多边际变化，比如部分龙头公司订单边际变化、外部担忧空窗期、全链条鼓励创新政策部位省份配套、历史辨识度等等，成了增量资金优选。维生素因为BASF爆炸带来部分品种调整，刺激板块内部分标的表现亮眼。另外，因为定义为超跌反弹行情，高低切特征比较明显，导致前期高位强势标的表现承压，因筹码压力，若是存在边际变化，便存在向下释放的风险。另外，我们观测到部分院内资产也开始有表现趋势，如麻药，除了恩华业绩不错的原因，市场也开始交易去年反腐带来的8月开始的低基数效应。另外随着医药热度提升，各种主题、底部中小市值个股关注度具有提升。

　　3、未来展望：我们认为医药交易氛围会有大概率继续变好的可能【类似于去年8月底到12月初，产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3医药交易氛围变好三点逻辑（筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好），当下创新政策（全链条创新）和近期出的Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，逻辑仅部分兑现，后续2-3个月，我们预计还会陆续看到各省各部委的配套、8月开始低基数效应带来的同比高增】。短期看筹码出清的底部公司，有业绩、有变化的最好。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括底部共识性白马、Q2业绩、Q3低基数、国改、设备更新、底部拐点变化（例如维生素）。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。

　　（三）【国改】：【1】上海医药601607）；【2】哈药股份600664）；【3】康恩贝600572）；【4】天坛生物600161）【血制品】

　　（五）【底部拐点&拐点】：【1】特一药业002728）；【2】浙江医药600216）；【3】泰格医药300347）；【4】诺思格301333）；【5】迈普医学301033）。

　　（一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗002223）【家用医疗器械】；【2】羚锐制药600285）【膏药】；【3】九典制药300705）【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】

　　（二）【海外映射】：【1】福瑞股份300049）【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗301363）【卖水人：减肥注射笔】

　　（四）【海外出海】：【1】英科医疗300677）【手套】；【2】美好医疗【注射笔+家用呼吸机】；【3】怡和嘉业301367）【家用呼吸机】；【4】三诺生物300298）【CGM】；【5】时代天使【隐形正畸国际化】；【6】九安医疗002432）【三联检】

　　（五）【院内创新】：【1】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【2】兴齐眼药300573）【快速商业化：近视】；【3】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA双抗】；【4】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【5】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】

　　（六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药600276）【平台药企】；【4】迈瑞医疗300760）【平台械企】；5】科伦药业002422）【平台药企】

　　（七）【非药械端景气】：【1】诺泰生物【多肽】；【2】力诺特玻301188）【中硼硅模制瓶】；【3】浙江医药【维生素】。

　　当周周专题，我们梳理了医疗器械三大细分领域“医疗设备”、“医疗耗材”、“体外诊断”相关标的年初至今涨跌幅、最大跌幅及估值情况等，浅析了医疗器械板块相关标的目前所处的位置特征，看好各细分领域小龙头超跌反弹机会，为投资者后续选择反弹标的提供一定参考。

　　2024年初至今申万医药指数下跌20.79%，医疗器械指数下跌19.87%，医疗设备指数下跌20.00%，医疗耗材指数下跌17.80%，体外诊断指数下跌22.13%。医疗设备指数跑赢医药指数0.80%，耗材指数跑赢医药指数3.00%，体外诊断指数跑输医药指数1.34%。

　　（2）试剂：传染病集采执行将加速国产企业份额提升；此外，后续肿标、甲功集采开展也将推动国产替代。

　　（3）海外：2024H1受海运涨价、区域战争导致结汇等问题影响，预计2024H2将边际好转。

　　（3）2023Q3骨科手术量受医疗反腐影响，相关公司业绩基数低，叠加目前股价处于低位，筹码干净，后续可关注反弹机会。

　　当周（7.29-8.2）中证创新药指数环比4.22%，跑赢申万医药指数，跑赢沪深300指数。截至8月2日，中证创新药指数1,454.89点，周环比4.22%。申万医药指数周环比3.21%，沪深300指数周环比-0.73%，中证创新药指数跑赢申万医药指数1.01个百分点，跑赢沪深300指数4.95个百分点。

　　2024年初至今中证创新药指数下跌-23.48%，申万医药指数下跌-20.79%，沪深300下跌-1.36%，中证创新药指数跑输申万医药指数，跑输沪深300指数。

　　当周（7.29-8.2）涨跌幅排名前5为宜明昂科-B、百利天恒-U、微芯生物、百奥泰，迪哲医药-U。后5为歌礼制药-B、药明巨诺-B、科济药业-B、金斯瑞生物科技、华领医药-B。

　　此次批准主要是基于II期SPEARHEAD-1研究队列1的数据。该研究是一项单臂开放标签临床试验，纳入了52例接受过中位三线治疗的滑膜肉瘤患者（n=44）和黏液样/圆细胞型脂肪肉瘤患者（n=8）。研究的主要终点是总体缓解率（ORR）。

　　该研究是一项多中心、随机、开放标签临床试验（n=112），评估了IMNN-001联合新辅助和辅助化疗（NACT）对比NACT一线治疗新诊断晚期卵巢癌患者的疗效和安全性。

　　结果显示，IMNN-001组患者的中位无进展生存期（PFS）相比NACT组延长了3个月（HR=0.79）。

　　在意向性治疗人群（ITT）中，IMNN-001组患者的中位总生存期（OS）相比NACT组延长了11.1个月（HR=0.74）。

　　近期观点：GLP-1产业链整体经历了一轮上涨回调再启动的大行情， 由于其的海外及国内市场整体量级较大，我们认为后续仍可能存在多波行情。伴随明年替尔泊肽在各个适应症上的临床数据读出以及司美短期内NASH和AD适应症揭盲数据仍较晚，双靶点/三靶点可能是明年重要的行情催化来源，推荐关注博瑞医药，信达生物，联邦制药，恒瑞医药，华东医药000963）等。

　　今年PD-1/ADC combo是肿瘤治疗的主线之一，推荐关注Trop-2，Nectin-4，HER-3等重点ADC靶点，推荐关注科伦博泰，迈威生物，恒瑞医药等。

　　以沪深及港股114家仿制药企业为样本池，仿制药板块当周（7.29-8.2）环比+3.98%，跑赢申万医药指数0.77%，跑输化学制剂子行业0.42%。

　　当周（7.29-8.2）涨跌幅排名前5为舒泰神300204）、*ST景峰000908）、多瑞医药301075）、四环生物000518）、赛隆药业002898）。后5为一品红300723）、博瑞医药、华特达因000915）、特宝生物、石药集团。

　　事件：通化东宝600867）司美格鲁肽注射液中国III期临床试验完成首例患者给药，针对在二甲双胍治疗后血糖控制不佳的2型糖尿病患者，对照诺和诺德原研司美格鲁肽。

　　事件：科兴制药引进产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）（Apexelsin ）获得欧盟委员会上市批准，用于治疗转移性乳腺癌、转移性胰腺癌以及非小细胞肺癌等多种癌症。获得欧盟集中审批上市批准后，科兴制药白蛋白紫杉醇产品可以在欧盟所有国家上市销售。

　　事件：信立泰002294）自主研发的创新小分子药物 SAL0120片获得NMPA批准开展治疗慢性肾脏病（CKD）的临床试验。SAL0120是公司自主研发的小分子ETA受体拮抗剂，拟开发适应症包括 CKD、IgA肾病及高血压等，目前正在启动高血压II期临床试验。

　　事件：中国生物制药创新生物药贝莫苏拜单抗注射液联合创新药盐酸安罗替尼胶囊的新适应症上市申请已获受理，用于一线治疗晚期不可切除或转移性肾细胞癌（RCC）。这是贝莫苏拜单抗注射液申报上市的第三个适应症，是盐酸安罗替尼胶囊申报上市的第八个适应症。本次新适应症的上市申请也是国内首次使用双国产创新药组合一线免疫治疗晚期肾细胞癌。

　　产业趋势的角度，【集采出清+中期第二条成长曲线+复苏】成了关键词，集采影响已经越来越小，传统仿制药企经营趋势向上。传统药企2024年整体走向积极，平台型pharma有望走出强者恒强格局，迎来估值的修复甚至提升。建议从三年估值/增速性价比，存量业务集采风险、创新药体系整体能力&产品线、销售能力、管理层等几个方面分析。

　　当周（7.29-8.2）申万医药指数上涨3.21%，中药指数上涨1.62%，跑输医药指数1.60个百分点；2024年初至今申万医药指数下跌20.79%，中药指数下跌14.07%，跑赢医药指数6.73个百分点。

　　事件1：佐力药业300181）2024年中报发布。2024H1公司营业收入14.28亿元，同比增长41%；归母净利润2.96亿元，同比增长50%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长51%。2024Q2公司营业收入7.55亿元，同比增长46%；归母净利润1.54亿元，同比增长53%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长52%。同时，公司发布股份回购公告，以自有资金不低于2亿元且不超过3亿元进行回购，占公司总股本的1.43-2.14%，回购价格不超过20元/股。本次回购股票全部用于股权激励计划。

　　近期多地医保部门发布药品比价系统，引发市场对药店药品价格担忧，进而衍生引发对中药企业产品降价担忧，我们认为头部企业价格体系管控能力相对较强，目前公司基本面未受到影响，股价表现反应短期市场情绪的发酵，建议关注经营合规、品牌效应较好，议价能力较强的头部企业。

　　2024年中药药企在外部环境因素影响逐步弱化，且整体基数逐步回归常态，整体有望持续稳健发展。我们认为，中药整体发展稳健性加强，兼具刚需与健康消费属性，在老龄化趋势下，长期发展确定性较高；同时中药企业重视投资者回报，分红比例持续走高，整体防御价值较高。建议关注：1）高分红低估值稳健标的有望持续收益；2）小市值高增速弹性标的具备成长性。

　　医药行业外部影响因素逐步弱化，从2024Q1来看，产品销售逐步回归常态；同时销售费用率有望结构性下降，带动整体盈利能力提升；

　　中药创新药主题持续，在审批制度优化以及行业规范化发展下，中药企业普遍提高研发重视程度，有望为行业带来发展新活力；

　　当周（7.29-8.2），申万疫苗指数（3.29%）跑赢申万医药生物指数（3.21%）0.08个百分点。2023年初至今，申万疫苗指数（-50.62%）跑输申万医药生物指数（-26.38%）24.24个百分点。

　　当周板块涨跌幅前3位分别是华兰疫苗301207）（13.18%）、金迪克（10.10%）、欧林生物（8.00%）；涨跌幅后3位分别是康乐卫士（-1.78%）、华兰生物002007）（-0.12%）、沃森生物300142）（2.23%）。

　　疫苗子领域整体表现较差。HPV疫苗、带状疱疹疫苗、RSV疫苗等大单品关注度相对较高。我们持续看好智飞生物300122），智飞二次成长曲线打开+平台估值重塑的逻辑值得重视。我们认为公司基本面优质，2024下半年业绩有望好于上半年，同时HPV随适应症拓展未来市场空间有望不断拓展，管线品种价值不断兑现，获得GSK带疱疫苗国内独家代理权后有望收获第二增长曲线，RSV疫苗亦具备大单品潜力，此外坚定大生物药发展战略，持续重点关注。

　　近期观点：疫苗行业预期面临一定挑战，需要探索新发展机遇。后续重点关注仍有预期差的爆款品种HPV疫苗、带状疱疹疫苗、RSV疫苗、金葡菌疫苗等。

　　当周（7.29-8.2），申万血液制品指数（1.48%）跑输申万医药生物指数（3.21%）1.73个百分点。年初至今，申万血液制品指数（-5.28%）跑赢申万医药生物指数（-20.79%）15.51个百分点。

　　当周板块涨幅前3位分别是博雅生物300294）（6.73%）、上海莱士002252）（2.90%）、卫光生物002880）（1.85%）。

　　近期观点：板块属资源刚需，整体增长平稳，近期反腐我们预计对板块影响较小。进一步整合不断壮大以及浆站的持续拓展将是未来趋势，吨浆规模仍然是板块内企业发展的重中之重。有一些标的受益于国企整合或者股东转化的近期也要重视，比如卫光控股权转让给国药，还有上海莱士等，后续行业整合可持续跟踪。

　　体外诊断领域关注个股：迈克生物300463）、东方生物、新产业300832）、英诺特、圣湘生物、万孚生物300482）、九安医疗等。

　　短期关注：设备更新后续推进节奏；“出海增量逻辑”相关标的；各地招投标的恢复节奏。我们认为反腐影响偏短期，积压的采购需求后续有望释放。关注：1）新品放量有望拉动业绩增长的企业；2）超跌股价处于底部且有望迎来拐点的企业；3）业绩增长稳健、确定性高兼具估值性价比的核心资产。

　　长期逻辑：国产替代+医疗新基建+国际化，行业角度关注政策变化+需求周期+技术周期，个股角度关注产品生命周期。

　　短期关注：1）“出海增量逻辑”相关标的；2）集采政策预期有变化的行业；3）手术量同比高增长、高景气的赛道如电生理；4）医疗反腐对手术量影响、新品入院情况等。

　　长期逻辑：国产替代+国际化。行业角度关注集采政策变化，个股角度关注产品品类（市场空间）+销售入院等。

　　短期关注：1）海外：客户去库存后需求恢复情况，是否有新拓大客户等；2）国内：常规业务恢复情况、新项目推进进展等。关注恢复弹性较大且兼具估值性价比的标的。3）美国加关税可能的影响。

　　短期关注：1）DRGs的推行对检测量的影响；2）2024年7月29日，安徽医保局召开IVD试剂国联盟集中采购企业座谈会，关注后续安徽IVD省际联盟集采执行情况；3）关注安徽牵头开展的肿瘤标志物等试剂采购进程；4）医疗反腐对仪器装机的影响；5）账上现金及等价物较多，投资安全边际高的个股。

　　长期逻辑：国产替代+国际化，行业角度关注集采政策演变，个股角度关注装机、单产提升、海外收入占比等方面。

　　当周（7.29-8.2），申万医疗研发外包指数（+8.31%）跑赢申万医药生物指数（+3.21%）5.09个百分点，2024年初至今申万医疗研发外包指数（-32.64%）跑输申万医药生物指数（-20.79%）11.84个百分点。

　　当周CXO子领域涨跌幅排在前五的个股分别是睿智医药300149）、百花医药600721）、方达控股、昭衍新药603127）、博腾股份300363）；后五的个股分别是金斯瑞生物科技、阳光诺和、诺泰生物、百诚医药301096）、维亚生物。

　　我们认为CXO未来有望受益于全链条鼓励创新政策预期带来的创新情绪提升和水位提升，尤其预期国内有产业政策支持，投融资潜在可能改善的情况下，国内前端业务有望回暖。创新药环境变化等负向预期基本体现在当前估值里，CXO短期风险不大。中长期看，随着新冠高基数消化、外部环境改善与新能力新产能陆续贡献，板块增速有望拐点向上，且多肽、寡核苷酸、CGT等新分子新疗法有望持续注入板块高景气，看好CXO板块底部布局机会。

　　未来一个月重要观测点：中报披露情况，创新药投融资变化趋势，产业链相关研发、订单、产能数据等。

　　7月29日，药明康德603259）公布2024H1业绩，2024H1实现收入172.4亿元，同比-8.6%；归母净利润42.4亿元，同比-20.2%。在维持现有6000+活跃客户基础上，公司上半年新增客户 500+；在手订单431.0亿，剔除特定商业化项目订单同比增长33.2%。全球前20大制药企业客户收入65.9亿，剔除特定商业化项目同比增长11.9%，持续巩固在头部客户药企的市场份额。

　　长期关注标的：药明康德，药明生物，泰格医药，凯莱英002821），康龙化成300759），金斯瑞生物科技，九洲药业603456），昭衍新药，博腾股份，美迪西，药石科技300725），诺泰生物，皓元医药，百诚医药，阳光诺和，诺思格，成都先导，和元生物，万邦医药301520），睿智医药，普蕊斯301257），诚达药业301201），方达控股，博济医药300404），圣诺生物，百花医药，维亚生物、键凯科技等。

　　当周（7.29-8.2），申万原料药指数（5.93%）跑赢申万医药生物指数（3.21%）2.71个百分点。年初至今，申万原料药指数（-9.58%）跑赢申万医药生物指数（-20.79%）11.22个百分点。原料药子领域跟随医药表现良好。

　　原料药价格普遍进入低谷期，原料药板块板块内各股增速差异较大，导致目前原料药企业盈利能力整体承压。

　　中长期伴随成本压力释放、原料药价格回升，有望迎来基本面拐点。同时，近期GLP-1药物热度极高且长期市场空间大，为上游原料药带来较大弹性，GLP-1类原料药技术壁垒较高，先发优势至关重要，以多肽为主打特色、熟练掌握多肽生产和制备技术、业务进展行业领先的标的值得重点关注；同时，布局多肽赛道的CDMO企业也值得关注。

　　1）子领域指数：以益丰药房603939）、大参林603233）、老百姓、一心堂002727）、健之佳605266）、漱玉平民301017）、华人健康301408）7家药店为样本池，药店板块当周（7.29-8.2）周涨幅0.12%，跑输申万医药指数3.09%。

　　近期多地医保部门发布药品比价系统，引发市场对药店药品价格担忧。我们认为，目前政策后续推进方向尚未明确，对药店业绩未产生直接影响，短期情绪波动较大，建议积极关注业绩稳健的龙头企业与后续政策推进情况。此外，药店行业集中度提升及处方药外流大逻辑没有变化，在老龄化趋势下，龙头药房有望稳健发展。立足2024年，门诊统筹有望贡献显著增量，带动药店客流及毛利额的进一步提升，建议积极关注业绩稳健龙头企业。

　　阶段性高基数扰动已逐步消化，2024年Q1药店板块营收及利润增速已逐步恢复，后续有望呈现逐季改善态势。

　　门诊统筹政策已拉开序幕，市场部分演绎对处方外流的预期，但由于医保政策、监管程度、经济水平等差异，各地推进不一，我们认为，经过前期逐步摸索，2024年各省方案有望进一步明朗，门诊统筹与处方外流有望加速推进。

　　行业集中度仍处于持续提升阶段，龙头药房扩张速度仍处于较高水平，通过自建、并购以及加盟等不同方式，龙头企业规模有望进一步提升；同时随区域市占率的提升，盈利能力有望同步改善。

　　2）未来一个月重要观测点：部分省份个账改革、线上处方流转政策推进程度、门诊统筹进展及其对药店的影响、Q2业绩弹性等。

　　1）子领域指数：以沪深及港股20家医药商业公司（流通）为样本池，医药商业板块当周（7.29-8.2）涨跌幅2.94%，跑输申万医药指数0.27%。

　　当周（7.29-8.2）涨跌幅排名前5为塞力医疗603716）、瑞康医药002589）、人民同泰600829）、百洋医药301015）、药易购300937）。后5为海王生物000078）、国药一致000028）、上海医药、九州通600998）、柳药集团603368）。

　　估值在大环境下有一定偏好度，后面继续关注国企商业公司、有变化的商业公司，如柳药集团、九州通，以及独有CSO赛道百洋医药。

　　1）子领域指数：以沪深及港股19家医疗服务公司（医院）为样本池，医疗服务板块当周（7.29-8.2）涨幅3.44%，跑赢申万医药指数0.23pct。

　　当周（7.29-8.2）板块内19家公司涨跌幅排名前5名为新里程002219）、普瑞眼科301239）、光正眼科002524）、爱尔眼科300015）、国际医学000516）；排名后5名为海吉亚医疗、固生堂、瑞尔集团、朝聚眼科、三星医疗601567）。

　　一方面，股价经过长时间调整，资金层面压力相对出清，估值分位很低（2020年初至今维度）。另一方面，部分公司月度同比数据逐步改善，消费医疗与消费恢复密切相关，若加之有经营变化，未来一段时间值博率较高。选股角度，看两个方面，一是筹码结构干净、股价低位（预期没有那么满）。二是未来几个季度经营趋势向上。推荐固生堂、三星医疗、美年健康002044）、通策医疗600763）等，眼科医疗服务推荐爱尔眼科、华厦眼科301267）等。

　　生命科学产业链上游暂无wind指数，该板块包括公司我们可分为三大类：耗材服务类、制药装备类、科研仪器类，自2022年以来，投融资数据承压叠加宏观因素等，企业经营存在一定挑战，随着业绩增速趋缓相关企业估值逐步有所消化，随着大部分企业经营趋势向好，关注后续上游企业业绩企稳回升趋势。

　　当周（7.29-8.2）申万医药指数上涨3.21%，生命科学产业链上游公司股价多数上涨，涨幅算数平均值为6.79%，涨幅中位数为6.06%。

　　2024年初至今申万医药指数下跌20.79%，生命科学产业链上游大部分公司“估值+业绩”承压，跌幅算数平均值为36.98%，跌幅中位数为35.60%，生命科学产业链上游板块跑输申万医药指数。

　　对于随研发管线推进产品需求用量迎来较大增加的企业，在手管线推进重要节点跟进；三期及商业化变更进展等；

　　2）生命科学产业链上游关注个股：康为世纪、天瑞仪器300165）、皖仪科技、纳微科技、百普赛斯301080）、泰坦科技、诺禾致源等。

　　短期关注：企业经营拐点。上游大部分企业2023年经营一般，行业景气度拐点仍需等待。上游相关标的政策免疫且跌幅较大，间歇性会有反弹行情，上游持续性/板块性的机会还需行业景气度回升来支撑。

　　a.高校科研端：放开后恢复强度还可以，但不是“积压需求爆发”式的恢复节奏。此外需关注财政压力下科研经费投入是否受影响（2023年国家统计局R&D经费支出达3.33万亿，同比增速8.1%，维持了较高增长。继续关注2024年R&D投入变化）。

　　b.工业研发端：客户以早期biotech企业为主，国内投融资数据承压导致企业优化管线，研发投入谨慎，新增管线及项目推进不太乐观。后续景气度还需投融资激发活力。海外早期药物研发推进较稳定。海外占比高的标的可适当关注。

　　长期逻辑：国产替代+国际化，行业角度关注投融资景气度、竞争激烈程度，个股角度关注SKU扩展、客户拓展、海外收入占比等方面。

　　短期关注：新签订单景气度。代表性企业“合同负债”、“盈利能力”均表现一般，短期“周期股”属性比较难消除，需新增订单持续超预期支撑业绩和股价表现。因为下游药企“降本增效”、“固定资产投资谨慎”等因素，预计新签订单压力较大，产品结构变化等因素可能影响毛利率表现。

　　短期关注：新签订单景气度。这是未来几年需重视的板块之一，国产替代率低提供业绩弹性空间，卡脖子属性提供估值溢价，少有的景气逻辑细分领域。后续看政策催化及国产替代进程，追踪订单，跟拐点。重点关注聚光科技300203）。

　　当周（7.29-8.2）申万医药指数环比+3.21%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周申万医药指数周环比+3.21%，沪深300指数周环比-0.73%，创业板指数周环比-1.28%，医药跑赢沪深300指数3.94个百分点，跑赢创业板指数4.49个百分点。2024年初至今申万医药下跌20.79%，沪深300下跌1.36%，创业板指数下跌13.38%，医药跑输沪深300指数，跑输创业板指数。

　　在所有行业中，当周（7.29-8.2）医药涨跌幅排在第4位。2024年初至今，医药涨跌幅排在第21位。

　　子行业方面，当周（7.29-8.2）表现最好的为医疗服务II，环比+7.68%；表现最差的为医疗器械II，环比+0.61%。

　　医药商业II年度涨跌幅行业内领先。2024年初至今表现最好的子行业为化学原料药，下跌9.58 %；表现最差的为医疗服务II，下跌33.61%。其他子行业中，中药II下跌14.07 %，医药商业II下跌21.79 %，化学制剂下跌13.08%，医疗器械II下跌19.87，生物制品II下跌29.66%。

　　估值水平上升，处于平均线下。当周，医药行业估值PE（TTM，剔除负值）为24.14，较上一周上升0.72个单位，比2005年以来均值（36.51）低12.37个单位，当周医药行业整体估值上升。

　　行业估值溢价率下降，处于平均线下。当周医药行业PE估值溢价率（相较A股剔除银行）为34.63%，较上一周上升3.80个百分点。溢价率较2005年以来均值（63.17%）低28.53个百分点，处于相对低位。

　　当周（7.29-8.2）医药行业热度较上一周下降。医药成交总额2554.13亿元，沪深总成交额为35933.28亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为7.11%（2013年以来成交额均值为7.22%）。

　　当周（7.29-8.2）涨跌幅排名前5为香雪制药、*ST吉药、睿智医药、舒泰神、*ST景峰。后5为一品红、老百姓、博瑞医药、贵州三力、太极集团。

　　滚动月涨跌幅排名前5为惠泰医疗、锦波生物、百济神州-U、诺思格、硕世生物。后5为兴齐眼药、迈瑞医疗、荣昌生物、东阿阿胶000423）、艾力斯。

　　1）医药负向政策超预期：近年来，医药领域陆续出台，如仿制药带量采购、高值耗材带量采购、创新药医保谈判等系列政策，与之相关的品种或企业实际经营情况或受到影响，如果后续还有降价等政策出台，相关企业经营可能会遇到阶段性压力。

　　3）行业竞争加剧风险：随着同类型产品不断上市或新一代产品上市，医药行业竞争可能加剧，产品市场份额存在不及预期或下滑风险，影响相关企业营收和利润。

　　本文节选自国盛证券研究所于2024年8月5日发布的报告《医药生物：从跌幅和估值角度梳理器械板块可能性机会》，具体内容详见相关报告。